2019.08.12

選擇權操作篇》BC,BP,SC,SP該怎麼操作?勒式、跨式是什麼?

Last Updated on 2023-11-26 by Nico

相信大家對於選擇權都有基本的認識了，若你還不知道什麼是選擇權，趕緊回去補課一下。
而今天這篇文章，我們要針對 選擇權操作 進行探討！
出現什麼樣的情況，我們又該怎樣操作選擇權？我們會針對 Buy Call 、Buy Put、Sell Call、Sell Put 進行探討。

這篇文章妮可會針對以下6個大點：
1. 回顧一下上一篇：這四種投資方式預期的行情分別為 ?
2. 選擇權實際要怎麼操作?
3. 如何知道選擇權的價值?
4. 買方(Buy)：付出權利金 / 賣方(Sell)：收取權利金
5. 以下情況該建立怎樣的部位?
6. 勒式、跨式選擇權(組合單的應用)

1. BC、BP、SC、SP這四種投資方式預期行情是 ?

Buy Call、Buy Put、Sell Call、Sell Put (分別什麼)

Buy：就是買方 ( 獲利無限、風險有限 )
Sell：就是賣方 ( 獲利有限、風險無限 )

Call (買權)：把它想像是一個上漲的權利
Put (賣權)：把它想像是一個下跌的權利

1. Buy Call、買進買權、買進 Call：預期未來台指會大漲，所以買進一個 Call (上漲的權利)
而買進賣出是互相的。因此有人買、就是有人賣。

2. Sell Call、賣出買權、賣出 Call：跟買方持相反意見，買方覺得會大漲、賣方覺得不會。所以賣掉一個 Call 給對方，然後看結果最後是誰對，誰就賺錢！

3. Buy Put、買進賣權、買進 Put：預期未來台指會大跌，所以買進一個 Put (下跌的權利)
與上述一樣，買進賣出是互相的，有人買就是有人賣。

4. Sell Put、賣出賣權、賣出Put：與買方持相反意見，買方覺得會大跌、賣方覺得不會。所以賣掉一個 Put 給對方，一樣看結果最後是誰對，誰就賺錢。

而這邊要留意到，買方與賣方獲利風險是相對的。
扣除掉買賣手續費之外【買方賺多少、賣方就要賠多少】

2. 選擇權實際操作是怎樣?

前言：假設我們認為之後大盤台指會大漲，這時候根據上述所說的，我們要買進一個Call
那麼我們要做的順序如下：
Step1：選擇履約價 → 你認為台指會漲到哪裡??
Step2：看履約價的 Call，當下報價是多少 → 1 點 = 50 元
Step3：選擇部位大小 → 單位是以口去計算
Step4：手續費的多寡 → 與營業員商量，進出各算一次 ( 選擇權手續費合理範圍在 22 ~ 25 元 )

我們直接拉圖出來說明會更快：
從下圖就可得知，現在我買進的是 2019 年 8 月的期貨，而剩下 14 天就到期了！
Step1：選擇履約價 → 你認為台指會漲到哪裡??
Ans:假設選擇 10,500 Call，代表認為會漲超過 10,500

Step2：看履約價的 Call　　報價是多少 → 1 點 = 50 元
Ans：當下10500的 Call 報價是 75*50= 3,750 元，代表你下一口10500的Call，至少需要 3,750 元

Step3：選擇部位大小 → 單位是以口去計算
Ans：最少一口，看你的成本及可承受的風險大小

Step4：手續費的多寡 →合理範圍在 22 ~ 25 元（以口計算）
Ans：若 2 口手續費就是 25 * 2 = 50

因此若這次小華想要買進 2 口 10500 Call ，
所有成本是75*50*2(7,500) + 手續費 25*2 (50) = 7,550元。

3. 如何知道選擇權的價值?

到現在你可能還有點懵懂?
為什麼每個履約價的報價都不一樣。
選擇權價值 = 內含價值 + 時間價值。
這就牽扯到「價內、價平、價外」的因素了

1. 內含價值：只有價內選擇權有
這應該不難懂，因為履約價在價內，代表已經達到此履約價，所以含有內含價值。
EX : 現在台指10000點，我買履約價9900的Call (看漲)，履約價早就達到，因此它的內含價值是100點。
因此價內選擇權價值：內含價值 + 時間價值
價平與價外選擇權，內含價值 = 0

2. 時間價值：價內、價平與價外選擇權都有
只要還未到期，每個選擇權都有時間價值，不過每個履約價的時間價值皆不同。
**越接近到期日，時間價值會流逝的越快**

3. 延續第2點：價外的時間價值一定比價平低。
時間價值會根據到期日以及與履約價的點數差去判斷
是否有機會達到你買進的履約價。
因此，價外選擇權的時間價值一定比價平低。

下圖為履約價及現價相對的關係詳細如下圖：
注意Call(看漲)、Put(看跌)
因此兩者的價內外會相反

CALL	履約價與現價	PUT
價內	履約價 < 標的物現價	價外
價平	履約價 = 標的物現價	價平
價外	履約價 > 標的物現價	價內

假設情況：CALL ( 看漲 ) 台指市價 = 10,000
價內：選擇權履約價 < 台指市價，代表履約價已經達到了，所以會有內含價值+時間價值。
價平：選擇權履約價 = 台指市價，代表履約價剛好等於現在台指的市價，內含價值=0，報價=時間價值。
價外：選擇權履約價 > 台指市價，代表大盤尚未達到履約價，因此內含價值=0，報價 = 時間價值。

雖然價平、價外都沒有內含價值，都是時間價值。
但是價平與價外的時間價值是不一樣的。
這三者報價一定是價內 > 價平 > 價外

4. 買方：付出權利金 / 賣方：收取權利金

當有選擇權成交就代表買賣雙方達成一次交易。
假設，當一口Call / put 選擇權成交時：
買方需支付權利金，而取得可以履約的權利。
賣方則收取權利金，而保證必須履約的義務。

舉例：A 是買方、B 是賣方目前台指 10000點
當 A 認為未來可能會大跌，A 向 B 買進了一個 9900 的 Put
這時候 A 必須支付權利金給 B (權利金看報價多少支付)
A 得到一個權利：台指若大跌 A 可以履約 Put 換錢
B 先收取權利金，台指若大跌 B 必須履約Put 的價差部分給 A