選擇權操作篇》BC,BP,SC,SP該怎麼操作?勒式、跨式是什麼?

相信大家對於 選擇權 都有基本的認識了,若你還不知道什麼是選擇權,趕緊回去補課一下。
而今天這篇文章,我們要針對 選擇權操作 進行探討!
出現什麼樣的情況,我們又該怎樣操作選擇權?我們會針對 Buy Call 、Buy Put、Sell Call、Sell Put 進行探討。

這篇文章妮可會針對以下6個大點:
1. 回顧一下上一篇:這四種投資方式預期的行情分別為 ?
2. 選擇權實際要怎麼操作?
3. 如何知道選擇權的價值?
4. 買方(Buy):付出權利金 / 賣方(Sell):收取權利金
5. 以下情況該建立怎樣的部位?
6. 勒式、跨式選擇權(組合單的應用)

1. BC、BP、SC、SP這四種投資方式預期行情是 ?

Buy Call、Buy Put、Sell Call、Sell Put (分別什麼)

Buy:就是買方 ( 獲利無限、風險有限 )
Sell:就是賣方 ( 獲利有限、風險無限 )

Call (買權):把它想像是一個上漲的權利
Put  (賣權):把它想像是一個下跌的權利

1. Buy Call、買進買權、買進 Call:預期未來台指會大漲,所以買進一個 Call (上漲的權利)
而買進賣出是互相的。因此有人買、就是有人賣。

2. Sell Call、賣出買權、賣出 Call:跟買方持相反意見,買方覺得會大漲、賣方覺得不會。所以賣掉一個 Call 給對方,然後看結果最後是誰對,誰就賺錢!

3. Buy Put、買進賣權、買進 Put:預期未來台指會大跌,所以買進一個 Put (下跌的權利)
與上述一樣,買進賣出是互相的,有人買就是有人賣。

4. Sell Put、賣出賣權、賣出Put:與買方持相反意見,買方覺得會大跌、賣方覺得不會。所以賣掉一個 Put 給對方,一樣看結果最後是誰對,誰就賺錢。

而這邊要留意到,買方與賣方獲利風險是相對的。
扣除掉買賣手續費之外【買方賺多少、賣方就要賠多少】

2. 選擇權實際操作是怎樣?

前言:假設我們認為之後大盤台指會大漲,這時候根據上述所說的,我們要買進一個Call
那麼我們要做的順序如下:
Step1:選擇履約價 → 你認為台指會漲到哪裡??
Step2:看履約價的 Call,當下報價是多少 → 1 點 =  50 元
Step3:選擇部位大小 → 單位是以口去計算
Step4:手續費的多寡 → 與營業員商量,進出各算一次 ( 選擇權手續費合理範圍在 22 ~ 25 元 )

我們直接拉圖出來說明會更快:
從下圖就可得知,現在我買進的是 2019 年 8 月的期貨,而剩下 14 天就到期了!
Step1:選擇履約價 → 你認為台指會漲到哪裡??
Ans:假設選擇 10,500 Call,代表認為會漲超過 10,500

Step2:看履約價的 Call  報價是多少 → 1 點 =  50 元
Ans:當下10500的 Call 報價是 75*50= 3,750 元,代表你下一口10500的Call,至少需要 3,750 元

Step3:選擇部位大小 → 單位是以口去計算
Ans:最少一口,看你的成本及可承受的風險大小

Step4:手續費的多寡 →合理範圍在 22 ~ 25 元(以口計算)
Ans:若 2 口手續費就是 25 * 2 = 50

因此若這次小華想要買進 2 口 10500 Call ,
所有成本是75*50*2(7,500) + 手續費 25*2 (50) = 7,550元。

3. 如何知道選擇權的價值?

到現在你可能還有點懵懂?
為什麼每個履約價的報價都不一樣。
選擇權價值 = 內含價值 + 時間價值。
這就牽扯到「價內、價平、價外」的因素了

1. 內含價值:只有價內選擇權有 
這應該不難懂,因為履約價在價內,代表已經達到此履約價,所以含有內含價值。
EX : 現在台指10000點,我買履約價9900的Call (看漲), 履約價早就達到,因此它的內含價值是100點。
因此價內選擇權價值:內含價值 + 時間價值
價平與價外選擇權,內含價值 = 0

2. 時間價值:價內、價平與價外選擇權都有
只要還未到期,每個選擇權都有時間價值,不過每個履約價的時間價值皆不同。
**越接近到期日,時間價值會流逝的越快**

3. 延續第2點:價外的時間價值一定比價平低。
時間價值會根據到期日以及與履約價的點數差去判斷
是否有機會達到你買進的履約價。
因此,價外選擇權的時間價值一定比價平低。

下圖為履約價及現價相對的關係詳細如下圖:
注意Call(看漲)、Put(看跌)
因此兩者的價內外會相反

CALL 履約價與現價 PUT
價內 履約價 < 標的物現價 價外
價平 履約價 = 標的物現價 價平
價外 履約價 > 標的物現價 價內

假設情況:CALL ( 看漲 ) 台指市價 = 10,000
價內:選擇權履約價 < 台指市價,代表履約價已經達到了,所以會有內含價值+時間價值。
價平:選擇權履約價 = 台指市價,代表履約價剛好等於現在台指的市價,內含價值=0,報價=時間價值。
價外:選擇權履約價 > 台指市價,代表大盤尚未達到履約價,因此內含價值=0,報價 = 時間價值。

雖然價平、價外都沒有內含價值,都是時間價值。
但是價平與價外的時間價值是不一樣的。
這三者報價一定是 價內 > 價平 > 價外

4. 買方:付出權利金 / 賣方:收取權利金

當有選擇權成交就代表買賣雙方達成一次交易。
假設,當一口Call / put 選擇權成交時:
買方需支付權利金,而取得可以履約的權利。
賣方則收取權利金,而保證必須履約的義務。

舉例:A 是買方、B 是賣方 目前台指 10000點
當 A 認為未來可能會大跌,A 向 B 買進了一個 9900 的 Put
這時候 A 必須支付權利金給 B (權利金看報價多少支付)
A 得到一個權利:台指若大跌 A 可以履約 Put 換錢
B 先收取權利金,台指若大跌 B 必須履約Put 的價差部分給 A

5. 以下情況該建立怎樣的部位?

情況1:隔天有大行情利多發生(明天看大漲) EX:川普說不打貿易戰了
解法1:買進 Call  

情況2:隔天有大行情利空發生(明天看大跌) EX:川普半夜發文說要對中國課關稅
解法2:買進 Put

情況3:隔天有大行情發生,但不知道大漲/大跌(明天看有大行情) EX:美國選舉開票結果
解法3:買進同部位的Call、Put ,即使有一邊會歸零,另一邊則會大賺。

情況4:隔天沒有行情,沒有量。(明天看小漲小跌、沒有行情)EX:接近封關日、美國休市
解法4:賣出Call、Put ,因為認為沒有行情,所以賣出兩邊的選擇權收取權利金,賺取時間價值。

6. 勒式、跨式選擇權(組合單的應用)
  • 買進勒式:買進 同履約價也同部位的 Call + Put
  • 買進跨式:買進不同履約價但同部位的 Call + Put

兩者都具有同樣的特性:只要行情大漲大跌,就會獲利!
但若漲跌幅不夠大,就可能會造成虧損。

買進勒式、跨式的最大虧損:買進 Call + Put 的成本(付出的權利金)
買進勒式、跨式的最大獲利:獲利無限~

買進勒式與跨式兩者比較:從下圖就可得知
買進勒式 (V) :成本較高,但較容易獲利。
買進跨式 (U):成本較低,但較難獲利,大漲大跌的幅度要更大。

相反的情形;

  • 賣出勒式:賣出 同履約價也同部位的 Call + Put
  • 賣出跨式:賣出不同履約價但同部位的 Call + Put

兩者具有同樣的特性:行情最好盤整、不大漲大跌,我最賺!

賣出勒式、跨式的最大虧損:虧損無限~
賣出勒式、跨式的最大獲利:賣出 Call + Put 所收到的權利金。 

賣出勒式與跨式兩者比較:從下圖就可得知
賣出勒式 (A) :收到權利金較多,但較容易虧損。
賣出跨式 (倒U):收到權利金較少,但較難虧損。

結論:

在選擇權這項商品當沖,妮可個人認為還是偏站在買方為主。
雖然獲利率的機率較低,但是對於風險控管的角度思考
我認為要盡量避免讓自己破產甚至負債的風險
因此,即使站在賣方如何好賺,可以收取權利金賺取時間價值。
還是留給別人賺好了^_^

以上是我的小小心得想法。

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