2019.06.29

ETN是什麼?ETN與ETF相同與相異之處?投資新手勿碰：ETN額外多出4種風險！

投資新手必看, ETF

Last Updated on 2021-01-04 by Nico

近期市場上出現了一項新的金融商品：ETN
而不免俗地來介紹一下ETN是什麼
並且ETN有哪些優缺點

可以一句話結束
妮可：「新手若要投資ETN，不如把錢放在基金/ETF」

雖然話是這樣講，不過我們身為認真向上的投資人
當然要多多觀察市面上的金融商品
到底他們葫蘆裡賣的是什麼藥
所以跟著妮可一起來看看吧

此篇大綱分為以下 4 點：
一、什麼是ETN?
二、ETN有什麼優缺點，ETN額外多出4種風險
三、ETN vs ETF
四、結論

Table of Contents

▌什麼是ETN 指數投資證券 ?

ETN：指數投資證券（Exchange Traded Notes, ETN）
看完上面幾個字，我認為還不夠完整表達這項商品
因為其實Notes是有債券的意思

要用白話文解釋比較像是：
證券公司發行了一檔有到期日的有價證券，然後我說這跟某指數是連結的(好比石油指數、商品指數…等。)
用他們的券商信用來承諾投資人可以獲得跟指數相同的報酬，而投資人若相信券商可以向證券商買這個有價證券(ETN)
到期的時候，證券商就依照當時的指數報酬，支付投資人報酬。

但是ETN本身不持有任何資產!(後面會講更細)
所以簡單來說就是一種你買了一個幾年後到期，跟券商換錢的一種債權憑證。
(前提是中間沒發生風險：信用風險、提早解約到期贖回風險）

舉例：假設今天有一個0050 ETN，小明買了 10 張五年後到期，若這期間沒有大波動(提早到期、解約贖回)，沒有出現券商信用風險，安穩地過了五年，小明就可以用這ETN跟券商要與指數相同的報酬。

▌ETN有什麼優缺點?ETN額外多出4種風險

雖然知道現在券商都需要銷售ETN
但是還是必須把一些基本的觀念跟大家說

先把醜話講在前面好了，缺點風險先跟大家說
ETN比起ETF額外多出 4 種風險：
1. ETN本身不持有任何資產（最大與 ETF 的不同之處）
這句話是什麼意思? 我以舉例好了
假設你買了10萬元0050的ETN，並不代表你投資10萬在這上面
而是你買了10萬元券商發行的0050類似債券的有價證券，等到期時看標的指數表現如何。

再更白話直接一點，你可以想像就是你給券商10萬元，而券商給你一張紙(憑證)
而那些從你身上拿到的金錢，並不是去幫你投資那些標的。
券商也不需要跟你解說，他拿了你的10萬元會投資什麼商品。

相反的，若你買10萬元的0050 ETF，
基金公司會確實去投資台灣前50大的標的
代表你是真的實質的投入10萬元，到前50大的台股標的。

2. ETN擁有信用風險
延續上一點，因為ETN不用持有任何資產、沒有第三方擔保、不保障本金
簡單來說投資ETN就是單純相信券商有支付報酬的能力。
這就要看你對投資的券商好感度高不高了…。

舉例：
因為ETN是沒有任何資產，因為證券公司拿了錢並沒有一定要買進相關的標的
所以若今天某一檔ETN上漲，投資人決定上漲後就賣掉換錢，那麼證券公司要怎麼給出報酬？
這些問題就是投資ETN要去留意的事情了！

3. 流動率非常低 (流動性風險)
我就以最熱門的ETN來看看他的交易量台灣500N(ETN)
什麼! 今天只成交643張?…
當市場不買單的時候，這種有流動性風險的商品就盡量少碰

流動性風險會有哪些影響?→極高機率會買高賣低

試著想像一下，若今天這檔商品都沒有人要買進跟賣出
掛單都沒有人掛，所以掛單通常都會有價差
可能前一個 tick是10塊、下一個 tick是 10.5塊
不懂掛單、內外盤看這篇教學>>(點我)

ETN因為是券商發行的，所以當沒有買盤的時候
大多都會是券商自己掛單出來買賣，而並不是實際的買盤
這樣的掛單其實不難察覺，通常超過 3 個內外盤掛同樣的數量
那就是券商自己掛單出來的！

以下舉例：市面上某一檔ETN
從掛單就可得知這檔ETN有流動性風險
1.成交量才266張，並且在掛單方面也有價差
　EX:14.18直接跳到14.21
2.這檔ETN有超過 3 個內外盤掛單是同樣的數量
內盤的14.10~14.12
外盤的14.16~14.18
掛單都在210張
再次說明這些掛單都是券商自己掛出來買賣的。

4.有提早到期、強制贖回的風險
因為他們不是直接買相關的商品，所以ETN有一點特殊的權利
當這檔ETN如果突然暴漲暴跌，券商可以強制贖回。
這代表若當遇到大波動，券商會直接跟你結算，強制贖回
不會讓你有攤平的機會。

以下圖為例：凱基台灣500N(020007)公開說明書有提到
當ETN若跌超過發行價格的 80%，券商可以強制贖回。
當然這X%是券商自己決定的。

好啦!講完缺點了，接著來談談ETN「所謂的」優點：
1.適合小資族 ?
其實這商品完全是包裝再包裝的金融商品
適合小資族的商品其實很多…ETF/權證/存股
我們不一定要投資ETN….

2.沒有追蹤誤差 ?
我們絕對不要被字面上的字眼所迷惑了
為什麼沒有追蹤誤差，因為他們沒有標的可以追蹤阿XD
(我會不會被券商追殺….誤)

3.可以投資一些較稀有的商品
好比在台灣沒有蘋概股的相關ETF
而在ETN當中就有發行一檔蘋概股的ETN
讓每年九月看好蘋果發表會的投資人
可以有一個新金融商品供他們參考

▌ ETN vs ETF 相同與相異之處

商品	ETN	ETF
發行者	證券商	基金公司
買進管道	券商；開股票戶頭即可	券商、基金公司 (股票、基金戶頭都可)
模式	債權憑證	投資基金
交易成本	與ETF一樣，交易稅千分之一，買賣手續費1.425%	交易稅千分之一，買賣手續費1.425%
發行人信用風險	有	無
追蹤誤差	無(沒有東西可追蹤)	有(但已經很小)
到期日	有	無
實際持有商品	無	有
強制贖回的風險	有	無
配息	無	依每個ETF為主

▌結論：

「每個金融商品都有存在之必要，不會就不要碰它！」

雖然上面講了許多ETN的風險
不過我還是要為ETN平反一下，每個金融商品都有它存在的必要性
就好比很多人認為，期貨是零和市場，根本賺不到錢，就是在跟主力對賭
可是有些人在期貨市場可是很有心得呢?!

而在今年4月發行了將近10檔的ETN
雖然ETN有信用風險的存在(不懂拉回去看)，完全依靠券商的信用來承諾支付。
不過因為是新的金融商品，我相信政府還是會嚴格把關的？！

如果要我說投資的理由，除非它的標的你非常想要投資，
但是沒有其他更好的金融商品，那麼你就可以考慮ETN(好比上述我說的蘋概股ETN)

還是老話一句，要投資的朋友，建議還是要多看公開說明書
然後選擇交易量較大的商品為主哦！

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