ETN是什麼?ETN與ETF相同與相異之處?投資新手勿碰:ETN額外多出4種風險!

近期市場上出現了一項新的金融商品:ETN
而不免俗地來介紹一下ETN是什麼
並且ETN有哪些優缺點

可以一句話結束
妮可:「新手若要投資ETN,不如把錢放在基金/ETF」

雖然話是這樣講,不過我們身為認真向上的投資人
當然要多多觀察市面上的金融商品
到底他們葫蘆裡賣的是什麼藥
所以跟著妮可一起來看看吧

此篇大綱分為以下 4 點:
一、什麼是ETN?
二、ETN有什麼優缺點,ETN額外多出4種風險
三、ETN vs ETF
四、結論

▌什麼是ETN 指數投資證券 ?

ETN:指數投資證券(Exchange Traded Notes, ETN)
看完上面幾個字,我認為還不夠完整表達這項商品
因為其實Notes是有債券的意思

要用白話文解釋比較像是:
證券公司發行了一檔有到期日的有價證券,然後我說這跟某指數是連結的(好比石油指數、商品指數…等。)
用他們的券商信用來承諾投資人可以獲得跟指數相同的報酬,而投資人若相信券商可以向證券商買這個有價證券(ETN)
到期的時候,證券商就依照當時的指數報酬,支付投資人報酬。

但是ETN本身不持有任何資產!(後面會講更細)
所以簡單來說就是一種你買了一個幾年後到期,跟券商換錢的一種債權憑證。
(前提是中間沒發生風險:信用風險、提早解約到期贖回風險)

舉例:假設今天有一個0050 ETN,小明買了 10 張五年後到期,若這期間沒有大波動(提早到期、解約贖回),沒有出現券商信用風險,安穩地過了五年,小明就可以用這ETN跟券商要與指數相同的報酬。

▌ETN有什麼優缺點?ETN額外多出4種風險

雖然知道現在券商都需要銷售ETN
但是還是必須把一些基本的觀念跟大家說

先把醜話講在前面好了,缺點風險先跟大家說
ETN比起ETF額外多出 4 種風險:
1. ETN本身不持有任何資產(最大與 ETF 的不同之處)
這句話是什麼意思? 我以舉例好了
假設你買了10萬元0050的ETN,並不代表你投資10萬在這上面
而是你買了10萬元券商發行的0050類似債券的有價證券,等到期時看標的指數表現如何。

再更白話直接一點,你可以想像就是你給券商10萬元,而券商給你一張紙(憑證)
而那些從你身上拿到的金錢,並不是去幫你投資那些標的。
券商也不需要跟你解說,他拿了你的10萬元會投資什麼商品。

相反的,若你買10萬元的0050 ETF,
基金公司會確實去投資台灣前50大的標的
代表你是真的實質的投入10萬元,到前50大的台股標的。

(圖片製作:妮可Nico)
(圖片製作:妮可Nico)

2. ETN擁有信用風險
延續上一點,因為ETN不用持有任何資產、沒有第三方擔保、不保障本金
簡單來說投資ETN就是單純相信券商有支付報酬的能力。
這就要看你對投資的券商好感度高不高了…。

舉例:
因為ETN是沒有任何資產,因為證券公司拿了錢並沒有一定要買進相關的標的
所以若今天某一檔ETN上漲,投資人決定上漲後就賣掉換錢,那麼證券公司要怎麼給出報酬?
這些問題就是投資ETN要去留意的事情了!

(圖片製作:妮可Nico)
(圖片製作:妮可Nico)

3. 流動率非常低 (流動性風險)
我就以最熱門的ETN來看看他的交易量 台灣500N(ETN)
什麼! 今天只成交643張?…
當市場不買單的時候,這種有流動性風險的商品就盡量少碰

流動性風險會有哪些影響?→極高機率會買高賣低

試著想像一下,若今天這檔商品都沒有人要買進跟賣出
掛單都沒有人掛,所以掛單通常都會有價差
可能前一個 tick是10塊、下一個 tick是 10.5塊
不懂掛單、內外盤看這篇教學>>(點我)

ETN因為是券商發行的,所以當沒有買盤的時候
大多都會是券商自己掛單出來買賣,而並不是實際的買盤
這樣的掛單其實不難察覺,通常超過 3 個內外盤掛同樣的數量
那就是券商自己掛單出來的!

以下舉例:市面上某一檔ETN
從掛單就可得知這檔ETN有流動性風險
1.成交量才266張,並且在掛單方面也有價差
 EX:14.18直接跳到14.21
2.這檔ETN有超過 3 個內外盤掛單是同樣的數量
內盤的14.10~14.12
外盤的14.16~14.18
掛單都在210張
再次說明這些掛單都是券商自己掛出來買賣的。

(資料來源:看盤軟體 圖片製作:妮可Nico)

4.有提早到期、強制贖回的風險
因為他們不是直接買相關的商品,所以ETN有一點特殊的權利
當這檔ETN如果突然暴漲暴跌,券商可以強制贖回。
這代表若當遇到大波動,券商會直接跟你結算,強制贖回
不會讓你有攤平的機會。

以下圖為例:凱基台灣500N(020007)公開說明書有提到
當ETN若跌超過發行價格的 80%,券商可以強制贖回。
當然這X%是券商自己決定的。

資料來源:凱基台灣500N(020007)公開說明書

好啦!講完缺點了,接著來談談ETN「所謂的」優點:
1.適合小資族 ?
其實這商品完全是包裝再包裝的金融商品
適合小資族的商品其實很多…ETF/權證/存股
我們不一定要投資ETN….

2.沒有追蹤誤差 ?
我們絕對不要被字面上的字眼所迷惑了
為什麼沒有追蹤誤差,因為他們沒有標的可以追蹤阿XD
(我會不會被券商追殺….誤)

3.可以投資一些較稀有的商品
好比在台灣沒有蘋概股的相關ETF
而在ETN當中就有發行一檔蘋概股的ETN
讓每年九月看好蘋果發表會的投資人
可以有一個新金融商品供他們參考

▌ ETN vs ETF 相同與相異之處

商品ETNETF
發行者證券商基金公司
買進管道券商;開股票戶頭即可券商、基金公司
(股票、基金戶頭都可)
模式債權憑證投資基金
交易成本與ETF一樣,交易稅千分之一,買賣手續費1.425%交易稅千分之一,買賣手續費1.425%
發行人信用風險
追蹤誤差無(沒有東西可追蹤)有(但已經很小)
到期日
實際持有商品
強制贖回的風險
配息依每個ETF為主

結論:

「每個金融商品都有存在之必要,不會就不要碰它!」

雖然上面講了許多ETN的風險
不過我還是要為ETN平反一下,每個金融商品都有它存在的必要性
就好比很多人認為,期貨是零和市場,根本賺不到錢,就是在跟主力對賭
可是有些人在期貨市場可是很有心得呢?!

而在今年4月發行了將近10檔的ETN
雖然ETN有信用風險的存在(不懂拉回去看),完全依靠券商的信用來承諾支付。
不過因為是新的金融商品,我相信政府還是會嚴格把關的?!

如果要我說投資的理由,除非它的標的你非常想要投資,
但是沒有其他更好的金融商品,那麼你就可以考慮ETN(好比上述我說的蘋概股ETN)

還是老話一句,要投資的朋友,建議還是要多看公開說明書
然後選擇交易量較大的商品為主哦!

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